逆市而行！瑞银静候美国信贷市场“硬着陆”，反手看好欧债

智通财经APP了解到，瑞银集团认为，由于有迹象显示美国贷款市场陷入困境，私人信用出现裂痕，美国高收益债券存在潜在的严重下行风险，因此建议投资者购买欧洲信用而非美国债券瑞银正在减持CCC债券，增持BB债券他们还青睐受违约风险影响较小的行业，包括公用事业，必需品和工业瑞银分析师表示，美国信贷风险最大的角落已经发出了一些硬着陆的警告信号经济的突然逆转可能会推动贷款违约率在2023年底达到9%左右，而垃圾违约率将达到6.5%CCC评级的贷款比例在第四季度大幅上升，降级速度从5.4%加快至7.5%

目前市场普遍认为，当美联储接近加息尾声时，欧洲央行未完成的反通胀斗争将使利率继续上升，从而打击欧洲债券的吸引力。

以马修·米什为首的瑞银分析师周三在一份报告中写道:我们承认，美国高收益债券处于更好的地位——主要是由于信贷质量的变化可是，我们仍然认为信贷正在走向硬着陆

分析师表示，美国信贷风险最大的角落已经发出了一些硬着陆的警告信号经济的突然逆转——企业利润的增长与更高的借贷成本和更严格的信贷准入相一致——可能会推动贷款违约率在2023年底达到9%左右，而垃圾违约率将达到6.5%CCC评级的贷款比例在第四季度大幅上升，降级速度从5.4%加快至7.5%

与此同时，购买贷款并将其打包成所谓的抵押贷款支持债券的基金经理现在正在回避更多陷入困境的公司CCC CLO敞口从4.2%上升到5%，低于市场三季度以来，美国杠杆贷款和CLO的利差一直低于垃圾水平，这与贷款的避险情绪上升是一致的同时瑞银表示，CCC贷款价格表现逊于BB债，给回收价值带来增量压力

分析师写道:总体而言，我们认为再融资的能力仍然有限，因为杠杆贷款将在2024—2025年到期总的来说，我们认为最近的发展略显不利

尽管美国杠杆贷款和垃圾市场的违约率尚未上升，但该行已经开始看到私人信贷违约率上升的迹象——约为5%——包括违约等软信贷事件分析师写道，这一发展趋势与中间市场的快速增长相一致，同时专注于最低评级的贷款和对浮动利率债务的更高依赖

分析师表示，美国垃圾债券市场的价格甚至没有出现轻微衰退的迹象这些债券已经连续第五个交易日上涨，平均收益率降至8.03%，为8月底以来的最低水平根据媒体指数，垃圾债券的平均利率和无风险利率之间的利差周三收于416个基点，比2022年底的水平低约53个基点分析师承认，垃圾债券市场的状况更好，主要是因为信用质量的变化，但他们表示，下行风险很大瑞银仍对当前的信贷息差水平保持策略上的谨慎