八大机构论市：布局中报行情“高增长”是制胜关键

本周沪指上涨0.43%，下周A股将如何运行我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考

广发策略:小盘价值攻守兼备

我们认为A股微观结构有一定调整压力，幅度上难以重现2月冲击3月以来部分白马蓝筹股下跌源于业绩不确定性上升过去五年A股市场以龙为首，中国经济增长中枢下移的背景下市场给予各行业龙头较高的确定性估值溢价，而今年无论是成本压力，需求乏力还是政策不可抗力，都令部分行业龙头的业绩不确定性上升平指数被热议也反映了大盘价值股为主的白马蓝筹股情绪已经比较低迷，可能逐步进入探底磨底的过程近期投资者主要关注两个问题:1)海外流动性收紧渐行渐近我们判断美联储Taper将较为温和，没有系统性风险2)微观结构较为拥挤我们认为A股微观结构有一定调整压力，幅度上难以重现2月冲击配置上继续增持高胜率，高赔率的小盘价值综合供给政策约束，盈利预期上调，估值分位数较低这几个条件，小盘价值中高胜率，高赔率的行业主要集中在钢铁，稀土/铝，玻璃，化纤等小盘成长需要结合高景气(胜率)与仍有市值下沉空间(赔率)两个条件，主要包括光学光电子/医疗器械

中金策略:低利率 高成长 高股息

我们从四月初开始提示偏向成长并重点提示电动车及科技硬件半导体产业链的机会，成长风格在近几个月的市场表现中走出独立行情，不少投资者开始担心估值问题利率走低，高成长再加高股息结构性估值偏高可能会加大波动，同时成长风格内部出现更加明显的分化，流动性相对宽裕可能提升市场对估值暂时的容忍度建议轻指数，重结构，偏成长，业绩期重点关注局部机会另外，伴随着市场利率水平的下行，部分高息稳健资产可能也会受到关注，如REITs及稳健的高股息个股配置建议:成长为主，兼顾周期，利率走低背景下，关注REITs及稳健高股息个股

国盛策略:高增长仍是制胜关键

根据最新公布的中报预告，高增长仍是制胜关键我们从半年度策略以来便反复强调，今年市场的最显著的变化，就是增量资金入场放缓，市场转为存量博弈，带来投资逻辑由躺赢走向内卷类似13年初到14年中存量博弈行情，高增速成为制胜关键截至2021年7月16日下午9时，A股中报实际披露率为35.1%从已披露的公司来看，以2019和2020为基准，全A业绩增速中位数分别为56.8%和88.1%其中，板块层面双创增速引领全A，也成为其连创新高的有力支撑以2019和2020为基准，主板业绩增速中位数分别为50.8%和90.0%，创业板分别为71.7%和71.5%，而科创板分别为103.0%和158.3%即便是近期表现较好的有色，化工，煤炭，钢铁(也是我们在周期中主推的方向)等行业也同样基于其高增速优势但从业绩的持续性上，双创仍是全A股最具优势的板块

开源策略:破晓之后 重新认识周期股

本周市场风格已经出现切换我们注意到市场对于周期板块的认知还停留在顺周期本身:经济复苏买周期，经济/通胀见顶回落之前就要抢跑周期的总量思维这构成了5月以来市场交易主线中重大的预期差，甚至是部分宏观策略思维投资者也会犯下的错误能源转型的过程才是周期股行情脉络的关键:一方面，如果我们承认目前市场对于新能源板块的未来预期是正确的，那么能源转型过程中传统产业同样具备成长性:一是新能源转型本身除了带来新材料的需求以外，也对应着对上游传统资源品和原材料的需求，而此时上游传统行业又由于转型本身面对供给侧的限制，碳交易的价格不断上行正在指示上述暗中标注好的价格，二是伴随新能源产业链市场空间的成长，其市场规模开始相较传统行业也变得有吸引力，传统行业中的公司在新能源产业链中转型其实并不存在实质性门槛:这一点当下国内已经出现，在海外能源转型过程中也不乏经验因此，周期股重估的基础逻辑已经很明确:供给的长期约束让其盈利的稳定属性正在显性化，部分板块，个股在能源转型中的新需求让其重获成长性

海通策略:涛声是否依旧。论当前市场风格

牛市不变，市场有望创新高对于下半年，我们保持乐观态度宏观角度上看，投资时钟是基于宏观背景做资产配置分析时很好的工具，我们前期多篇报告指出当前投资时钟仍处过热期，刚刚公布的经济数据显示我国二季度 GDP 同比增长 7.9%，2年复合增速为 5.5%，高于一季度的5.0%，从投资时钟角度进一步印证今年仍处于过热期可从三个方向挖掘投资机会:①信息技术的应用:包括人工智能，工业软件，工业互联网等领域，②新能源技术的应用:包括智能汽车等领域，③传统制造技术改进与升级:包括智能家电，工业机器人等领域

国君策略:正视扰动 迎接厚积薄发

本周上证综指上涨0.43%，创业板指上涨0.68%，指数波动有所放大，一方面，科技成长分化，部分高估值个股呈现调整，另一方面，以北上为代表的增量资金周内宽幅进出波动加剧的背后，在于核心分歧的演绎展望后市，新的边际正在浮现:海外方面，美债隐含的通胀预期相对平稳，美国CPI亦将在下半年逐步回落，国内方面，在稳就业，降成本的经济增长考量下，政策稳与微观松的组合有望延续此外，伴随中报业绩预告窗口期的打开，博弈盈利将为市场注入新的活力行业配置重点推荐:1)拥抱新能源:电池材料(赣锋锂业)/锂电(亿纬锂能)，2)聚焦电子高景气:半导体(全志科技/至纯科技)/消费电子(立讯精密)，3)金融:银行(江苏银行)/券商(东方财富)，4)周期新机遇:建材(东方雨虹，旗滨集团)/钢铁(华菱钢铁)/建筑工程(中钢国际)/交运(吉祥航空)，5)消费:医美/化妆品/家电(海信视像)

中信证券:7月A股处于从平静期向共振上行期过渡的阶段

7月A股处于从平静期向共振上行期过渡的阶段，近期基本面预期上修，政策预期分歧加大，极致的市场分化阶段性收敛，风格再平衡，价值板块阶段性修复，高景气成长板块则从抱团阶段进入轮动阶段首先，基本面预期改善，政策预期分歧加大，降准的核心在于防范金融风险，并对冲MLF到期高峰，预计7月政治局会议定调以稳为主，之后将重聚政策共识，期间政策密集落地催化的浦东和碳交易主题值得关注其次，A股仍处于从平静期向共振上行期过渡的阶段，基本面复苏依然不均衡，不稳固，进入共振恢复期还需时间，同时，市场高波动和快轮动的背后是分歧，增量资金入场依然有限最后，交易与估值约束下，市场前期的极致分化将继续收敛，市场风格再平衡，一方面，基本面预期好转的传统价值板块龙头会阶段性修复，另一方面，高景气成长板块已从抱团阶段进入轮动阶段，近期重点关注军工，CXO医疗服务，云计算，物联网，化妆品医美的轮动机会，另外，对于三季度的主线新能源和半导体，建议把握后续波动带来的入场时机

粤开策略大势研判:资源科技双主线布局中报行情

7月市场进入业绩披露的密集期，根据中期业绩预告，我们看好(1)煤炭，化工等景气度向上，资源供需改善的资源行业，(2)对于成长板块，短期部分成长板块有交易过热迹象，市场波动或将有所加大，中长期来看，决定成长板块股价趋势和方向的，本质上是产业周期和景气度长期拥有优质商业模式，业绩可持续的科技企业拥有较好的股价表现核心配置新能源，半导体，军工电子和材料等硬科技板块

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