九丰能源的18亿收购，能如意吗？

5月22日晚间，九峰能源发布公告称，拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买四川元丰泰森能源集团有限公司100%股份。其中，公司支付现金6亿元，发行股份1.2亿元，发行可转换公司债券10.8亿元。

同时，九峰能源拟向不超过35名特定投资者发行可转换公司债券募集配套资金，募集配套资金金额不超过12亿元。

5月23日，九峰能源开盘即涨停，随后小幅回落。截至今日收盘，公司股价为20.21元，涨幅为3.11%。

估价浮动

据悉，标的公司泰森能源成立于2006年，致力于发展清洁能源，主要从事液化天然气和高纯氦气的生产、物流、配送和销售，以及液化天然气加气站和LNG/L-CNG加气站的零售业务。其主要产品是液化天然气和高纯氦气。

森能已在四川和内蒙古建成投产4座LNG液化厂，年产LNG近60万吨。其业务和市场领域覆盖四川、云南、贵州、内蒙古、宁夏和山西。森能源具有LNG“地气”资源稳定供应和保障优势，终端市场开发能力强，在西南和西北地区LNG汽车加气市场享有较高声誉，积极推进页岩气开发和综合应用。

2020年至2021年，标的公司营业收入分别为13.93亿元和23.4亿元，净利润分别为2578.03万元和31205.92万元，扣非后净利润分别为7001.27万元和3078.316万元。公司的盈利能力显著提高。

2020年和2021年，标的公司非经常性损益净额为-4786.62万元，亏损较大，主要是2020年标的公司股份支付所致。具体来看，成都万盛2020年通过员工持股平台实施股权激励。

上述期间，公司毛利率也快速增长，分别达到14.24%和22.15%。

业绩方面，2022年至2024年，标的公司累计实现净利润不低于47581.75万元。

值得一提的是，近三年来，标的公司多次增资、转让股权，估值也多次变动。

2019年10月，泰森能源引入施春、周、李东生等24名自然人投资者，以17.89元/股的价格向上述投资者增发609.13万股。公司估值约为15.3亿元。

2021年6月，目标公司原股东张杰以20.26元/股的价格向李和转让20万股目标公司股份，对应目标公司估值18.56亿元。同月，目标公司原股东冯延环将其持有的178，871股目标公司股份以20.43元/股的价格转让给李和，对应的目标公司估值为18.72亿元。

2021年11月，目标公司股东周将其持有的20万股目标公司股份以17.89元/股的价格转让给，对应的目标公司估值为15.67亿元。

本次收购中，标的公司估值为18.02亿元，低于去年6月的估值。

但截至2021年12月31日，标的公司股东全部股权账面价值为62，875.87万元，预计升值11.73亿元，升值幅度为186.6%。

大供应商还是大客户？

每日IPO发现，目标公司的大供应商中国石油天然气集团公司仍然是大客户。

2020年至2021年，泰森能源分别向中石油采购83，837.32万元和137，173.09万元，分别占采购总额的79.09%和81.84%。中石油这两年一直是标的公司最大的供应商。

2021年，泰森能源对中石油的销售金额为43，424.99万元，占当期营业收入的18.56%。中石油是该公司当年最大的客户。

可以看出，泰森能源更依赖中石油。

对于此次收购，上市公司表示九峰能源将在陆气资源上获得重要支点，正式形成“海气+陆气”的双气源格局。

据悉，九峰能源的主要产品包括液化天然气、液化石油气、甲醇和二甲醚。其中，LNG和LPG是公司大力发展的核心业务，甲醇、二甲醚等化工产品是公司稳步发展的业务，氢能是公司积极布局的新赛道业务。

财务数据方面，2019年至2021年，公司分别实现营业收入100.21亿元、89.14亿元和184.88亿元，净利润分别为3.73亿元、7.73亿元和6.28亿元。

通过此次交易，九峰能源的市场辐射范围将从华南地区迅速扩大到西南和西北地区，为实现全国产业布局取得积极进展。而且九峰能源将借机快速切入LNG汽车加气市场，公司LNG业务的终端应用领域将得到有效拓宽。

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