兴业证券6013772022年一季报点评：自营大幅拖累整体业绩中长期竞争

事件描述兴业证券发布2022年一季报报告期内实现营业总收入16.88亿元，同比下降69.3%，归属于净利润1.56亿元，同比下降86.9%，加权平均净资产收益率同比下降2.74个百分点至0.38%，剔除客户资金后，经营杠杆较年初继续提升1.81%至3.52倍除投行和信贷业务外，评论公司均出现下滑，自营亏损拖累整体业绩1)券商，投行，资管，利息和自营分别实现净收入7.60，3.24，0.35，4.05和—12.05亿元，同比变化分别为—8.3%，+34.4%，—29.7%，+7.8%和—222.5%，2)业务条线方面，2022年Q1股票成交额同比增长6.7%至58.4万亿元预计在公司市场份额保持稳定的前提下，公司代销业务将同比下降，2)一季度末，万德全全A指数下跌13.4%，中债公司债指数下跌0.12%自营收入亏损成为拖累业绩的主要原因投资收益损失拖累整体业绩，信贷业务小幅增长资金业务方面，一季度公司金融资产规模较年初上升3.4%至850.3亿元，利息净收入同比上升7.8%另一方面，自营线合计亏损12.05亿元成为拖累公司整体业绩的主要原因中间业务也有压力，投行业务收入有所增长一季度末，公司中间业务收入20.23亿元，同比下降24.5%，其中投行业务收入3.24亿元，同比上升34.4%一季度，公司股权和债权项目承销规模分别为48.21亿元和270.51亿元，同比增长75.5%和下降4.1%，其中IPO规模为10.52亿元，同比下降34.2%公司的集团战略有望持续强化前端项目的获取能力，巩固投行的竞争优势子公司公开发行仍是公司重要的利润贡献2021年末，公司公募基金子公司利润贡献同比增加全年，兴全基金和南方基金净利润分别达到22.35亿元和21.63亿元，同比分别增长+39.9%和+45.8%，对集团归属净利润的贡献率分别达到24.5%和3.4%，合计增长3.8个百分点一季度公司逆势改善金融资产配置，市场下行导致自营业绩亏损但中长期来看，继续看好公司集团发展理念下各业务条线的正向协同效应，以及市场机构化加速背景下子公司业绩的快速增长预计2022—2023年归属于净利润分别为42.9亿元和54.0亿元，分别对应PE的10.2倍和8.1倍，PB的0.96倍和0.86倍，维持买入评级风险1公司资金利用效率放缓，2.市场制度化进程放缓

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