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深圳燃气6011392021年报及2022年一季报点评:上游气价上涨导致

来源:新浪财经  时间:2023-01-25 20:24  编辑:白鸽

投资亮点:深燃气披露2021年年报及2022年一季报:公司2021年实现营业收入214.15亿元,同比增长+42.62%,实现净利润13.54亿元,同比增长+2.46%,其中,21Q4实现营业收入68.42亿元,同比增长+38.47%,实现净利润1.5亿元,同比增长—34.59%2022年一季度,公司实现营业收入67.86亿元,同比增长+55.92%,实现净利润2.27亿元,同比增长—21.04%上游气价上涨导致毛利率下降:2021年公司实现营业收入214.15亿元,毛利率19.79%其中:1)城市燃气板块,管道燃气收入109.61亿元,同比增长+33.21%,毛利率14.61%,大幅下降12.98pct同比,燃气项目收入20.92亿元,同比增长—6.45%,毛利率57.40%,大幅增长24.86pct同比,2)气资源板块,天然气批发收入11.82亿元,同比增长—6.22%,毛利率1.83%,大幅下降22.13pct同比,液化石油气批发收入25.61亿元,同比增长+70.53%,毛利率4.58%,同比增长2.90个百分点,同比,3)综合能源板块,发电业务收入7.72亿元,同比增长+26.16%,毛利率0.01%,大幅下降9.81pct同比,光伏薄膜收入17.34亿元,毛利率23.36%(新增),4)智慧服务板块,收入20.71亿元,同比增长+82.74%,毛利率42.12%,同比增长2.23个百分点燃气销量持续增长,新签长协构建气源保障:2021年,公司管道天然气销量40.24亿立方米,同比增长+22.01%,其中,城市燃气销售量27亿立方米,同比增长+22.45%(深圳10.4亿立方米,同比增长+10.51%,其他地方16.6亿立方米,同比增长+31.27%),电厂销售量13.24亿立方米,同比增长+21.36%截至2021年底,公司天然气用户574万户,净增138万户(深圳113万户)伴随着国际液化天然气现货价格大幅上涨,公司积极调整经营策略2021年,天然气批发销量3.78亿立方米,同比增长—32.78%,液化石油气批发销量57.92万吨,同比增长+22.24%2021年,公司先后签约广东大鹏TUA和比比(中国)两个LNG长协,新增LNG供应量约57万吨/年首艘液化天然气运输船预计将于2023年1月完工交付,年产能约70万吨届时,液化天然气供应链将进一步稳定加速向清洁能源综合运营商转型:公司控股全球第二大光伏薄膜企业Swick,开辟光伏新能源赛道公司在江苏,山西,陕西等地收购了210MW光伏地面电站,在深圳,东莞,海丰等城市投资开发了三个屋顶分布式光伏项目,积极积累光伏项目调试经验2021年9月,Swick纳入公司合并报表9—12月营业收入17.34亿元(+同比增长72.10%),净利润1.9亿元(+同比增长36.95%)2022年1—3月,太古股份营业收入13.5亿元(同比+92.35%),净利润9073万元(同比+43.90%)投资建议:维持审慎增持评级公司燃气销售稳步增长,收购Swick切入光伏轨道受上游气价上涨和并表Swick影响,我们调整公司2022—2024年净利润预测为15.14/18.33/22.03亿元,EPS为0.53/0.64/0.77元,对应4月27日收盘价PE估值为12.1 x/10.0 x/风险:LNG接收站周转率不及预期,新业务发展不及预期,海外气价上涨超预期

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