美格智能002881：营收快速增长业绩释放期已至

受益于行业景气，公司21年营收快速增长，业绩释放进入收获期公司4月27日发布21年年报，全年实现营业收入19.69亿元，净利润1.18亿元，基本符合我们此前1.19亿元的预测值受益于物联网产业的蓬勃发展，公司物联网通信模块市场份额逐步提升，迎来收入快速增长和业绩释放考虑到物联网通信行业的快速增长和公司市场份额的逐步提升，我们上调公司22—23年通信模块业务营业收入，分别上调公司22—23年EPS至0.97/1.44元，预测24年EPS为2.10元参考a股同类公司22年PE平均估值40.72倍，给予公司22年PE估值40.72倍，对应目标价39.50元/股，维持增持评级物联网产品出货量大幅增长，享受行业高速发展的红利伴随着公司完成物联网业务转型一方面，公司在巩固高端产品能力的同时，拓展NB—IoT，CAT1等中低端市场，市场份额快速提升Counterpoint 2022年4月最新调研数据显示，4Q21 Meg智能物联网通信模块出货量和营收规模位居全球前三我们预计，伴随着物联网普及率的进一步提升，公司有望享受行业高速发展红利，营收规模将保持快速增长态势上游原材料采购成本增加，毛利率承压可是，费用率的优化一再受到国内外疫情的影响公司上游芯片，无源元件等电子原材料价格上涨，导致成本增加同时，NB—IoT，CAT1等低端产品出货量增加，因此公司21年毛利率降至18.87%另一方面，公司优化费用率，销售费用率，管理费用率，R&D费用分别为1.79%，2.34%，8.59%，使得净利润率攀升至5.98%，取得了良好的业绩1Q22净收入继续高速增长，维持同一天发布的2022年一季报增持评级公司1Q22实现营业收入4.01亿元，归母净利润2460.68万元，营收和净利润持续高速增长我们认为，考虑到行业的持续高景气度，以及公司高低端产品同步发展带来的市场份额的大幅提升，公司作为国内物联网模组行业的新锐，有望分享5G物联网高速发展时代的红利，维持增持评级风险:订单量小于预期，有一定的新客户拓展期

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